VBM이란, 가치중심 경영 혹은 가치창조 경영이라고 불리운다. 자산가치 활용 정도를 측정하는 기법 중 가장 널리 알려진 기법이다. 모든 의사결정의 판단기준을 회계상의 매출, 이익중심에서 벗어나 경제적 이익에 바탕을 둔 기업 가치 중심으로 사업을 관리한다. 즉 기업 재무구조의 건전성과 수익성을 투하자본수익률(ROIC) 지표를 이용해 비교 평가한다.
1. 주주에게 최고 가치를 제공하는, VBM의 개요
가. VBM(Value Based Management)의 개념
- 기업의 궁극적 목표를 기업가치 극대화에 두고, 기업의 각종 의사결정이나 부문의 목표와 성과를 가치로 측정하며, 이러한 가치를 기준으로 기업의 각종 의사결정이나 경영계획, 경영 관리를 행함으로서 기업 전체의 가치를 제고하고자 하는 경영방식
- 현금 흐름의 최대화를 도모하면서 매출 성장이라는 양적 확대와 투자 효율을 달성하는 질적 향상을 동시에 추구하는 경영 활동
- 미래에 기대되는 현금 흐름의 현재 가치를 최대화하는 경영방식
- 기존의 이익중심경영(PBM, Profit-based Management)에 대한 새로운 개념
- 기업의 이익대신 기업의 가치를 중심으로 한 경영관리
나. 기업의 가치
- 기업의 시장가치 혹은 비즈니스 가치
- 주주의 관점에서 주주의 부를 극대화시킬 수 있도록 기업의 가치를 지속적으로 개선
다. VBM의 등장배경
- IMF 이후 재무구조 개선 및 경쟁력 강화를 위해 기업 중심의 이익경영 관리에서 기업 가치를 극대화하는 가치 경영 관리로 관리의 방향이 전환
- Cash flow 창출의 극대화를 통한 사업가치, 주주가치의 최대화를 경영 목표를 정하고 모든 경영활동을 EVA 측정 지표를 기준으로 기획, 실행, 통제해 나가기 위하여 사업별 투자 자산 정보가 강화된 구분 회계 제도가 필요
2. VBM의 특징 및 모형
가. VBM의 특징
1) 자원의 효율적 이용 가능
- 전사 차원에서 현금의 흐름을 최적화 함으로서 성장을 위한 자금 수요를 기업 내부에서 충당
- 기업의 경영 자원을 효율적으로 활용
2) 위험의 최소화 기능
- 최악의 경우를 산정하여 현금흐름과 기업가치를 분석 검토해 두면 어느 정도 현금의 부족할 가능성이 있는지 위험을 정확히 파악할 수 있음
3) 기업의 현장 적용
- 현재의 팀별, 사업 부서별, 지점별 등 조직체계에 적용되어 최고 경영자 뿐만 아니라 Business Unit 리더도 경영자로서 투자에 대한 장래의 현금 흐름 학습
나. VBM의 모형
- 기업 가치를 극대화 시키는 VBM 실행 수단으로 경제적 부가가치(EVA), 시장부가가치(MVA), 투자자본 수익율(ROIC), 균형 성과표(BSC) 등이 사용
3. 기업의 가치 평가방법
가. 사업의 가치 창출 대표적인 평가지표 EVA(Economic Value Added)
- 기업의 영업활동을 통하여 얻은 영업이익에서 법인세, 금융, 자본 비용 등을 제외한 금액
- 부가가치 창출을 위해 자본을 얼마나 효율적으로 운영하였는가를 측정
- 새로운 투자에 대하여 사전 검증은 물론 사후 평가까지 가능하며, 기업의 투자나 경영성과를 보다 극본적으로 파악할 수 있는 유용한 판단 기준을 제공
나. MVA(Market Value Added)
1) 시장 부가가치의 정의
- 누적적인 성과 측정 지표, 시장가치 – 자본 간의 차액 증가분에 근거
과거 투자자본의 주식시장 평가 반영, 투자자 자본의 시장 가치를 얼마나 늘렸는가를 측정하
- 기업의 총 자본을 산정하고 여기서 주가 가치와 부채를 공제함으로서 실제 시장가치를 평가하는 방법으로서 기업이 얼마나 효율적으로 경영했는지를 나타내는 경영지표(총자본-주가가치-부채)
2) MVA의 특징
- 객관적인 시장평가에 의한 성과평가가 이루어진다는 장점에도 불구하고 자본 시장의 불완전성에 따른 왜곡의 배제가 어려움
다. ROIC(Retrun On Invested Capital)
1) 투자 자본 수익율의 정의
- 생산 및 영업 활동에 투자한 자본으로 어느정도 이익을 확보 했는가를 나타내는 지표
2) ROIC의 특징
- 세부 이익을 평균 투자 자본으로 나누어 구함 (세후이익/평균투자자본)
- 사업 구조조정시 투자자본 수익율의 구성요소인 영업이익율과 투자자본 회전율을 사용해 철수사업, 유지사업, 성장사업을 도출해 낼 수 있게 하는 장점
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